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　　开源证券发布权谋论说称，保管名创优品（09896）“买入”评级，保管2024-2026年盈利预测，瞻望归母净利润为27.3/33.9/41.6亿元。公司2024Q3杀青营收45.23亿元，同增19.3%，经补助净利润为6.86亿元，同增6.9%。公司坚合手品性零卖和好奇景仰好奇景仰破钞计谋，在IP计谋下瞻望名创优品国内凭店型矩阵&O2O初始高质料增长、国外拓店加快鼓动、TOPTOY盈利合手续向好，收拢线下零卖变革机遇入股永辉超市。

　　开源证券主要不雅点如下：

　　中国：MINISO店型矩阵&O2O初始同店增长，TOPTOY盈利合手续向好

　　（1）MINISO：2024Q3收入24.4亿元（+5.7%），其中线下收入同增3.8%。岁首于今门店净增324家至4250家（单Q3净增135家），有望完成2024年净增350-450家主义。看好IP及品类场景化下店型矩阵布局，瞻望店效将随各异化破钞需求匹配以及O2O增多触达点而擢升，短期瞻望Q4线下渠谈随哈利波额外IP及线下客流回暖。（2）TOPTOY：2024Q3收入2.72亿元（+50.4%），同店同增14%，岁首于今门店净增86家至234家（单Q3净增39家），Q3自研家具占比环比擢升，盈利合手续向好。

　　MINISO国外：拓店超预期&单店证据郑重，看好西洋加快推广&计较杠杆开释

　　2024Q3杀青营收27.32亿元，同增43%，其中直营/代理市集营收同增+45%/22%；岁首于今门店净增449家至2936家（单Q3净增183家，直营/代理净增131/52家），拓店超预期，瞻望全年净增650-700家主义（此前为净增550-650家）。跟着国外品牌著名度擢升交流IP计谋深入，同店稳步增长，2024Q1-Q3同店高单增长，分市集看，北好意思/拉好意思/亚洲（除中国外）/欧洲可比同店同增中单/10-20%/高单/低单增长，看好Q4国外旺季店效合手续擢升，计较杠杆开释带来利润率徐徐擢升。

　　盈利智商：国外直营门店推广短期连累用度率，看好盈利智商改日稳步擢升

　　（1）毛利率：2024Q3毛利率为44.9%（同比+3.1pct），主要系国外高毛利的直营收入占比擢升、TOPTOY家具组合优化带动毛利率擢升。（2）时刻用度率：2024Q3时刻用度率为27.3%（同比+5.9pct），销售/责罚用度率远离+5.1/+0.7pct，销售用度率大幅增多主要系海表里直营店推广，联系房钱、折旧及摊销、工资等用度增多。（3）净利率：2024Q3经补助OPM为15.2%。

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